新湖动力（原油）9月报：短期油价或偏颠簸，恭候新的音问指引

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　　开首：湖畔新言

　　一、行情总结

　　8月上旬油价显耀回调，月中下旬总体呈窄幅区间颠簸。8月主要来往逻辑还是地缘，即俄乌和谈情况。月上旬，好意思国特使与俄罗斯总统进行3小时的会晤后，特朗普声称得回了雄伟的阐发，俄乌和谈概率显耀增多；紧接着特朗普再次泄露对于俄乌突破取决于普京，普京无需与泽连斯基会面即可与我会面，对于印度关税在问题科罚前不会有筹商。随后俄罗斯总统普京告诉好意思国中东问题特使，若是乌克兰同意从东部地区撤军，他将同意全面和谈。阛阓揣度和谈概率较大，油价显耀回调。普京和特朗普于8月15日举行会晤，会晤2.5小时后，特朗普称这次会谈“极其富饶见效”，为此打10分，在大巨额议题上得回共鸣，莫得就“可能是最紧要的方面”达成一致，但有很大的可能达成一致。普京泄露会谈是竖立性的，命令基辅和欧洲国度以“竖立性作风”看待，夸耀内容不啻于乌克兰，还包括扩大贸易、交易取悦、北极与天外探索等领域，并示意下次会晤将在莫斯科举行。这次会谈氛围积极，标识着好意思俄两边踏出谈判的第一步，同期特朗普暂时收回对俄威逼。紧接着，8月18日，特朗普区别与泽连斯基、欧洲诱骗东说念主举行多边会晤，特朗普泄露，所有东说念主都但愿立即和谈，并辛劳于好意思满捏久和平，乌克兰提倡购买1000亿好意思元好意思国兵器以一样安全保险。会议收尾后，特朗普与普京通了电话，并运行安排普京和泽连斯基之间的会晤，所在待定但过问下旬后，好意思俄方面暂时处于恭候期，揣度很快出音问。然则，俄乌之间加大互相打击力度，乌克兰对俄罗斯动力基础门径蹙迫变成俄国内油品供应垂危，特朗普对俄罗斯在乌克兰的捏续缺欠泄露失望。8月29日凌晨，德国总理称泽连斯基和普京不会举行会晤，好意思国白宫泄露，特朗普将稍后就俄罗斯和乌克兰问题发表进一步声明，但甘休当今，莫得任何泄露。此前特朗普书记赐与俄罗斯石油供应问题2周时刻，好意思国仍可能对俄进行制裁，濒临好意思国加征的刑事职守性关税，印度硬钢泄露将继续购买俄罗斯石油。继续体恤后期特朗普表态。

　　基本面方面，OPEC+8月初会议决定9月继续增产54.8万桶/日，合适预期，下一次会议将于9月7日召开。OPEC+7月产量环比增多26.3万桶/日至2754.3万桶/日，8个增产国内容产量低于有筹商增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于有筹商产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显耀均低于其有筹商产量，俄罗斯低于有筹商产量12万桶/日，伊拉克低于有筹商产量22万桶/日，沙特和科威特产量略低于有筹商产量。公共石油居品仍处于花费旺季，但环比增量有限，好意思国固然近期EIA周度讨教昭彰偏多，但末端汽油花费一般。本月公布的三份月报中，EIA 8月报和IEA 8月报较为悲不雅，且均上调2026年供应增量下调需求增量，IEA 8月报以至称2026年将出现创记录的富裕；相悖，OPEC8月报较为乐不雅，上调2026年需求增量下调Non-DOC供应增量。

　　宏不雅方面，好意思国7月非农数据无意爆冷，新增工作岗亭7.3万东说念主，低于预期，并将5月和6月工作东说念主数大幅下修，休闲率从4.1%微升至4.2%。好意思国7月PPI年率为3.3%，大幅超出阛阓预期的2.5%，为2月以来高位。8月PMI数据夸耀经济康健，通胀压力达三年来最高水平。公共央行年会上鲍威尔“鸽声”嘹亮，来往员再次加大降息押注。

　　截止8月28日，Brent、WTI及SC区别收于67.98好意思元/桶、64.6好意思元/桶及481.7元/桶，月度跌幅区别为5.2%、6.7%、9.3%。左近月末，SC昭彰走势偏弱，盘中确实与外盘Brent呈平水结构，而月中由于中东油种偏紧，SC昭彰偏强。月差基本奴婢单边变动，汽柴裂解价差看护区间颠簸。

　　二、OPEC+ 9月继续增产54.8万桶/日，10月随机率暂停增产

　　OPEC 8月报夸耀OPEC 7月产量环比增多26.3万桶/日至2754.3万桶/日，增量主要在沙特（17万桶/日）、阿联酋（10.9万桶/日）；减量主要在伊拉克（5.1万桶/日）及伊朗（1.2万桶/日）。8个增产国内容产量低于有筹商增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于有筹商产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显耀均低于其有筹商产量，俄罗斯低于有筹商产量12万桶/日，伊拉克低于有筹商产量22万桶/日；沙特和科威特产量略低于有筹商产量。

　　OPEC+8月3日会议决定9月继续增产54.8万桶/日，完成此轮220万桶/日的复产，还包括阿联酋30万桶/日的配额的增多。下一次会议将于9月7日召开，当今阛阓广博揣度OPEC+暂停增产2-3个月，后期将继续启动165万桶/日的复产，体恤内容会议斥逐。

　　三、7月好意思国原油周度产量继续小幅减少，石油钻机数再次下滑

　　近期好意思国原油产量小幅增多。2025年8月22日当周，好意思国原油周度产量1343.9万桶/日，较四周前环比增多12.5万桶/日；5月月度产量1348.8万桶/日，环比增多2.4万桶/日。8月石油钻井机数依然呈下降趋势，8月22日当周，好意思国石油钻井机数仅为411座，较一个月前减少了4座。EIA 8月报以为由于石油钻机效果提醒，2025年12月好意思国原油产量将接近1360万桶/日，但由于油价下落，投资不及，勘测步履下降，2026年四季度好意思国原油产量将回落至1310万桶/日。2025年和2026年好意思国原油产量均值区别为1340万桶/日和1330万桶/日。

　　四、9月好意思国出行花费迟缓转淡，中国柴油花费或小幅增多

　　8月好意思国仍处于夏令出行花费旺季，但本年来说，同比客岁大体杰出，这也在预期之内。咱们浅薄规划8月好意思国石油居品内容花费情况，发现8月四周好意思国油品花费四周均值2115万桶/日，同比增多34.9万桶/日；好意思国汽油花费四周均值903万桶/日，环比增多9万桶/日；馏分油花费四周均值388万桶/日，同比增多38万桶/日；航煤花费四周均值179万桶/日，环比减少4万桶/日，出行花费汽油和航煤总的增量有限，馏分油花费增量尚可。9月1日是好意思国的劳工节，从这一天起，出行花费将迟缓转淡，体恤内容花费情况。

　　中国方面， 7月原油入口量4720万吨，环比减少5.4%；1-7月累计入口原油32657万吨，同比增多2.8%；7月原油加工量6306万吨，环比增多1.3%；1-7月累计加工原油42467.7万吨，同比增多2.6%；制品油出口方面，7月汽油、柴油及航煤出口区别为93万吨、82万吨以及197万吨；1-7月汽油、柴油及航煤累计出口482万吨、363万吨及1192万吨，同比区别减少15.6%、37.7%及增多4.5%。

　　把柄隆众资讯数据，8月28日当周主营真金不怕火厂常减压产能哄骗率为81.4%，环比下落0.03%，同比高涨4.08%；山东零丁真金不怕火厂常减压周均产能哄骗率为49.57%，较上周涨0.44%，同比跌2.39%。末端方面，暑假出行旺季收尾，汽油花费环比有所走弱，柴油花费迟缓过问旺季，或有一定增量，体恤内容花费情况。

　　印度方面，7月油品花费1942.7万吨，同比减少4.02%，环比减少3.93%；汽油花费349.3万吨，同比增多5.93%，环比减少0.83%；柴油花费736.3万吨，同比增多2.36%，环比减少9.13%；航煤花费71万吨，同比减少2.34%，环比减少2.81%。近期印度花费处于淡季，环比有所走弱，但2025年花费增量仍值得期待。

　　五、累库中

　　六、后市瞻望

　　花费端，从9月1日好意思国劳工节起，好意思国汽油花费迟缓转淡，中国柴油花费小幅增多，公共总花费仍呈迟缓走弱趋势。供应端，非OPEC+供应增量仍较大，OPEC+将于9月7日召开会议，有筹商后期产量策略，当今阛阓揣度OPEC+将暂停增产2-3个月，体恤内容会议情况。俄乌方面，最新音问，泽连斯基和普京不会举行会晤，好意思国或仍有可能对俄罗斯加大制裁，体恤特朗普后期表态。另外，宏不雅方面，公共央行年会上，鲍威尔“鸽声嘹亮”好意思联储9月降息预期上升，但仍需捏续体恤各经济数据以及8月工作情况。短期油价或偏颠簸，恭候新的音问指引。

　　新湖期货议论所

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职守裁剪：赵念念远