想格新动力：高管降生华为被监管体恤 依赖分销国外营收爆增

确立三年多业务爆发式增长。回报期的2022-2025年4月30日，刚向香港联交所提交IPO最新肯求材料的想格新动力，营收为0元、0.58亿元、13.3亿元和12.06亿元，盈利别离为-0.76亿元、-3.73亿元、0.84亿元和1.87亿元，公司2024年在散布式储能界限的市集份额逾越28%。

凭借国外储能市集的爆发，想格新动力弘扬出了高成长性，不外，公司首创东谈主曾是华为储能的领军东谈主物，多位高管在下野后快速加入，监管部门为此要求公司补充股权代捏合规性、工夫开首等材料，而这在新版的肯求材料中并莫得相配赐与施展；此外，在国内业务增长不彰着情况下，公司国外业务爆发式增长，却是建设在分销基础上，其捏续性尚待不雅察。

股权代捏合规性被体恤

想格新动力确立于2022年5月，在阅历了2022年的零收入之后，公司营收和盈利呈现爆发式增长的态势，这离不开降生华为的首创东谈主许映童的孝敬。

许映童是公司控股鼓舞、首创东谈主，其径直捏有10.18%的股权，并通过四家公司蜿蜒限度约39.1%的股权，共计限度了49.28%的投票权，为公司的本色限度东谈主。

许映童本来是华为光伏的领军东谈主物。1999年，许映童加入华为，徐徐从无线通讯工夫专向华为的光伏业务，直到2015年将华为的光伏逆变器业务推向大家出货量第一的地位，他还曾担任华为昇腾东谈主工智能业务总裁。

此外，想格新动力还有多位高管来自华为。公司董事兼实行总裁张先淼，于2022年8月加入公司之前曾担任华为光伏逆变器研发及居品设战略划、商用光伏业务厚爱东谈主等职位；此外副总裁张嘉伟、副总裁乔凌、监事会主席兼软件部厚爱东谈主刘秦维、监事兼大家品牌总裁杨顺霞在职职公司之前均曾在华为职责。

许映童曾是华为光伏的领军东谈主物，再加上多位高管来自华为，这也激发了监管部门的体恤。公司2月在香港联交所发布材料的2个月后，中国证监会国际合营司要求就股权代捏、大家工夫源流、数据安全及股权是否缺欠等问题补充材料，请讼师核查并发表法律办法。

想格新动力成随即注册成本为1000万元，由许映童捏股75%，不外，在2023年10月之前，许映童径直大要蜿蜒捏有的股份由其岳母和妃耦代为捏有。证监会要求进一步施展股权代捏造成原因、是否存在纠纷和潜在纠纷、股权代捏时期被代捏方是否属于法律法例章程的退却捏股主体（包括是否违抗竞业退却章程）。

把柄备案回报，公司在确立两年后，于2024年即成为可再灵活力处罚决策界限的大家源流者。工夫不会编造而来，监管要求补充实控东谈主在确立想格新动力之前开展相干业务的情况（如有）……是否存在紧要纠纷等。

关于我方的高管和中枢东谈主员，想格新动力矍铄了不竞争要求，退却职工在其雇佣时期和休止雇佣期两年内径直大要蜿蜒与公司竞争。不外，关于多位高管在下野华为后快速加盟公司的风险，肯求材料并莫得详备论说。

在新版肯求材料中，想格新动力把此前的“可再灵活力处罚决策的大家源流者”，变为“散布式储能系统（DESS）处罚决策界限的大家源流者”，源流范邻接焦散布式储能界限。

高管和机构的IPO盛宴

华为前职工加捏的光环之下，机构也奋勇投资。

在IPO前，想格新动力融资超7亿元。2022年6月进行了500万元的种子融资，而后的2022年7月至12月又进行了A1至A3轮的5.4亿元的融资；2023年12月至2024年1月，公司进行了B轮、B1轮融资1.7亿元。参与认购的主如果高瓴成本、天国硅谷创业等私募股权基金。2024年1月31日的B1轮融资，天国硅谷创业出资0.3亿元，认购了15.94万元的注册成本，每一元注册成本的成本价达到188.2元，以上市前完成股权激励后2332.22万元的注册成本意想，想格新动力的估值达到44亿元。

不外，市集并莫得等来相干材料补充，想格新动力2025年2月露馅的IPO肯求材料在8月失效。为此，想格新动力在2025年9月8日再次提交新的IPO肯求材料，并把财报信息更新至2025年4月底，《财中社》并莫得再行版肯求材料看到监管部门要求的补充施展。

除了许映童外，料理层也取得了价值高尚的股权激励。回报期，想格新动力以股份为基础的付款开支别离为0.37亿元、1.24亿元、0.6亿元和2.08亿元。

其中一部分激励给了许映童和张先淼。在递表前夜，许映童、张先淼二东谈主还收货了一波股权激励，公司以1元/股的价钱别离向其授予87.46万股、29.15万股股份，价值超2亿元。招股书泄漏，仅2025年前4个月支付给两东谈主的股份金额就逾越了1.6亿元。

分销形状推动国外营收暴增

想格新动力营收主要来自SigenStor、智能动力网关和其他（主要包含孤立疏导充电器及配件）。2023-2025年上半年，公司毛利率别离为31.3%、46.9%和50.9%，呈现遏抑高潮的趋势。

想格新动力的旗舰居品为SigenStor，该居品是由公司在2023年推出，是将光伏逆变器、直流充电模块、PCS、储能电板和EMS会通为一体的光储充一体机，自问世以来，该居品占公司营收之比在90%以上。不外，这主要依靠国外售售。回报期，公司国内销售别离为0元、0.07亿元、0.63亿元和0.09亿元，其中2025年前4个月较上年同时的0.45亿元出现断崖式着落。欧洲是公司最大的市集，公司时期向欧洲销售别离为0元、0.43亿元、7.98亿元和7.39亿元，2024年于今欧洲销售占据均在60%以上。

不外，想格新动力主要依靠分销出售居品。公司暗示，在由事迹记载时期，公司通过遍及分销商网络产生绝大大宗收入。限定2025年4月30日，公司在中国及国外与119家分销商合营，居品销往60多个国度。

于2022-2024各年及限定2025年4月底，想格新动力前五大客户居品的收入占比别离为0、72.5%、37.1%和42.2%，天然公司有上百个分销商，但前五大客户的销售占比仍较为辘集。

在这种销售形状下，想格新动力的应收账款也快速攀升。回报期各期末，公司买卖应收款及应收单子别离为0元、0.2亿元、3.58亿元、5.06亿元，至2025年7月31日更是飙升至15.55亿元。

应收类科处所遏抑攀升径直影响公司的筹画行径现款流净额。回报期各期，想格新动力筹画行径现款流净额别离为-0.36亿元、-3.69亿元、-0.95亿元和2.98亿元。2025年之是以变好，主如果因为贷款加多减少筹画行径现款流支拨及与供应商协商延迟付款周期所致。回报期各期末，公司买卖应答款项别离为约28万元、0.76亿元、3.59亿元和7.72亿元，至2025年7月31日更是飙升至20.22亿元。

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