中信期货硅料半年报：工业硅面对本钱凹地 多晶硅需求节律切换论说重心

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　　论说重心

　　工业硅三季度供应压力加重，但需求仍然偏弱，下半年中枢区间6200-8000元/吨，价钱着落面对行业最低现款本钱，后续需温雅硅厂减产风险。多晶硅光伏抢装实现结尾需求走弱，价钱阶段性承压，下半年中枢区间 31000-38000 元 / 吨，后续供应能否无间督察低位是决定多晶硅价钱能否企稳的要害身分。

　　节录

　　工业硅主要不雅点：下半年供增需弱状貌延续，在行业莫得明确的减产或供应规定策略等利多信号之前，硅价预测还将承压，下半年中枢运行区间6200-8000元/吨。三季度供应压力高潮，硅价还有可能冲击行业最低现款本钱线。后续需温雅硅煤、电价变化对本钱带来的变动，价钱低位下需驻防供应端减产风险，捏续温雅硅厂坐蓐窜改情况。策略方面，面前未出现昭着利多信号，工业硅仍督察逢高沽空念念路。中枢逻辑：

　　（1）供应上看，新疆大厂部分产能复产，其余产能在优惠电价下之后也存在复产可能。内蒙、甘肃及宁夏举座开工率较高，主要以大型炉为主，部分硅厂领有自备电或绿电，本钱较低，三季度西北供应呈回升态势。西南地区丰水期莅临，且有新产能投放，产量预测有所回升。不外当下价钱低迷，丰水期复产过程预测不足客岁同时。供应端举座来看，三季度供应压力加大，下半年需温雅价钱低位下硅厂的坐蓐窜改情况。

　　（2）耗费上看，多晶硅月产量捏续处于低位，后续行业自律或将无间督察，关于工业硅需求拉动有限。有机硅厂开工率有所回升，后续对工业硅需求预测捏稳。铝合金厂坐蓐捏稳，对工业硅需求影响较小。

　　（3）就供需均衡和库存来看，在莫得出现减产之前，工业硅累库预测延续，三季度多余压力加大。四季度受枯水期季节性变化，多余预测有所缓解。

　　风险身分：．供应端超预期减产；供应端策略变动

　　多晶硅主要不雅点：光伏抢装实现，结尾需求走弱主导下半年合约走势，多晶硅价钱阶段性承压，供应能否无间督察低位是决定多晶硅价钱能否企稳的要害身分，预测下半年中枢运行区间 31000-38000 元 / 吨。策略方面，多晶硅单边也以逢高沽空念念路为主，跨期可研究择机进行反套布局。

　　中枢逻辑：

　　（1）供应上看，4-5 月国内多晶硅产量仍督察 9 万吨独揽低位，硅料企业举座仍处于耗损情景。硅业分会称，丰水期大厂产能置换为主，不外另有新疆硅料厂商磨真金不怕火实现，存在复产意愿，后续供应存在不笃信性。若后续供应大要督察缩减，面前供需错配的处所将有所疯狂，不然在需求走弱的节律下，多余压力还将捏续。（2）耗费上看，光伏抢装潮实现，6 月硅片排产尚可，但电板片和组件排产回落较快。5 月运转组件中标数据昭着下滑，拉晶厂对硅料价钱接管意愿进一步缩短，后续下半年结尾需求走弱将主导合约走势。

　　（3）就供需均衡和库存来看，后续行业自律若能无间督察，多晶硅供需预测捏稳，累库压力较小。

　　风险身分： 供应端超预期复产；光伏装机超预期；供应端策略变动

　　磋议员：

　　李苏横 从业阅历号：F03093505投资磋议号：Z0017197

　　郑不凡 从业阅历号：F03088415投资磋议号：Z0016667

　　白 帅 从业阅历号：F03093201投资磋议号：Z0020543

　　杨 飞 从业阅历号：F03108013投资磋议号：Z0021455

　　王雨欣 从业阅历号：F03108000投资磋议号：Z0021453

　　王好意思丹 从业阅历号：F03141853投资磋议号：Z0022534

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包袱剪辑：李铁民