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　　上周甲醇期货延续涨势，周内中东地区地缘突破音尘反复发酵，能源化工板块关联品种波动加重，伊朗是我国主要甲醇入口开端国，受到的供给端冲击较其他品种更为剧烈，2509合约周涨超5%。现货市集响应更为是非，收尾6月20日，太仓入口价2750元/吨，环比前一周高涨260元/吨，广东市集价2625元/吨，环比前一周高涨215元/吨，鲁南市集价2325元/吨，环比前一周高涨115元/吨，川渝主流市集价2340元/吨，环比前一周高涨110元/吨，陕西主流市集价2210元/吨，环比前一周高涨165元/吨，内蒙古主流市集价2002.5元/吨，环比前一周高涨52.5元/吨。江苏太仓异邦货源期现基差扩大至200元/吨以上，与此同期，内地地区受需求有限及部分一体化安装外销甲醇影响，价钱涨幅有限，区域间价差拉大，套利窗口开启。

　　一、供给端：国内产量回升，国外供应收缩

　　供给端，上周甲醇安装产能哄骗率高涨，国内产量延续增多，统计期内云南云天化、云南解化、中煤榆林等前期泊车或降负安装收复，天津渤化甲醇安装因故障泊车，全体收复量大于损失量，现时利润空间下厂家主动减停产驱动不彊，近期暂无想象磨砺安装，展望国内供应延续回升。数据方面，国内甲醇安装产能哄骗率88.65%，环比高涨0.67个百分点，同比高涨5.12个百分点；周产量199.78万吨，环比增多1.52万吨，同比增多24.86万吨。其中，煤单醇安装产量148.85万吨，环比增多1.28万吨，同比增多24.43万吨；煤联醇安装产量15.87万吨，环比增多0.82万吨，同比增多2.08万吨；自然气安装安装14.95万吨，环比减少0.24万吨，同比减少1.94万吨；焦炉气安装产量18.54万吨，环比减少0.27万吨，同比增多0.5万吨。              

　　国外供应方面国外安装开工率大幅回落，数据知晓，上周国际甲醇安装开工率55.11%，环比大降15.8个百分点，周产量80.39万吨，环比减少23.05万吨。以色列与伊朗突破加重，地缘形态不褂讪性增强，出于安全洽商伊朗境内甲醇安装已一皆泊车，周末好意思国艰苦伊朗三处核设施，伊方视为好意思国参战发扬，突破仍有进一步升级可能；非伊安装方面，据隆众资讯调研情况，南北好意思洲均开工褂讪为主，个别产线因季节性限气泊车，东南亚及左近开工负荷不高，非洲某安装因自然气供应而临时泊车，7月入口再度减量基本细则。

　　二、需求端：卑劣失掉加重，各异厚谊或进一步增多

　　需求端，口岸价钱大幅走高，贸易商捂货惜售，卑劣各异心态渐起，区域内成交情况一般，内地市集价钱虽涨幅不足口岸，但卑劣行业跟涨幅度愈加有限，浩荡企业失掉加重，加之卑劣处破费淡季，安装降负预期增强。

　　安装方面，上周烯烃行业安装产能哄骗率基本褂讪，MTO安装产能哄骗率89.2%，环比高涨0.64个百分点，同比高涨16.53个百分点，中煤鄂能化60万吨/年安装上周四驱动磨砺，统计数据尚未体现，配套甲醇安装外销，加大供应压力。聚烯烃价钱宽幅高涨，主要驱动来自于中东突破下原油价钱高涨带来的老本端复古，而由于甲醇涨幅更大，故MTO安装失掉加重，不排斥后市安装有降负可能，需求方面，跟着聚烯烃价钱高涨，卑劣备货意愿增强，市集交投有所好转，但末端新单跟进有限，需求握续性或有限。

　　传统卑劣安装产能哄骗率涨跌互现。冰醋酸安装产能哄骗率88.33%，环比下降3.27个百分点，同比高涨3.97个百分点；二甲醚安装产能哄骗率7.7%，环比下降0．个百分点，同比下降0.83个百分点；甲醛安装产能哄骗率51.23%，环比下降1.02个百分点，同比下降6.23个百分点；山东MTBE安装产能哄骗率63.71%，环比高涨4.01个百分点，同比下降1.5个百分点。

　　三、库存：入口预期减量，套利窗口大开促进内陆货源转折

　　库存方面，上周甲醇到港量25.7万吨，环比回落，五月伊朗减产有所体现，卑劣提货尚可，口岸去库显豁，本周想象到港量与上周基本握平，不外口岸与内地价差拉大后套利窗口大开，内地汽运补充增多，加之价钱高涨后卑劣采购积极性镌汰，口岸或有累库发扬。6月20日当周，沿海口岸甲醇库存95.38万吨，环比减少7.76万吨，同比减少16.31万吨。

　　分娩企业库存下降，西北地区库存基本握平，主要减量体当今华东、华中庸西南地区，区域内卑劣采购积极性有所增多，企业去库相对较多，跟着套利窗口的大开，内地货源对入口资源部分替代，分娩企业或延续去库，进而复古内地区域内价钱。6月20日当周，厂家库存36.74万吨，环比减少1.18万吨，同比减少5.99万吨。

　　四、老本端：旺季莅临煤价止跌，但供强需弱情景难改

　　老本方面，上周甲醇价钱大幅反弹，煤制及焦炉气制甲醇安装利润大幅增多，西南自然气制安装失掉也大幅收窄。

　　煤炭方面，上周煤价稳中有涨，朔方口岸中低卡煤种价钱小幅探涨，环渤海九港去库至2880万吨，秦皇岛口岸库存回落至600万吨以下，市集厚谊有所好转，询货量有所增多，坑口市集窄幅波动，中上游对迎峰度夏旺季破费仍有预期，但卑劣不雅望厚谊仍在握续，末端用户督察刚需拉运。供给端，钢联462家样本矿山产能哄骗率94.5%，环比增0.5个百分点，日均产量569.4万吨，环比增3万吨，6月为安全分娩月，安全、环保查验升级，展望产量增漫空间有限，卑劣需求发扬欠安，供应仍然呈现偏宽松情景。需求端，朔方气温回升，住户制冷需求进步，需求全体进取，电厂日耗环比进步，库存可用天数下降，但南边降水天气仍较多，中央局势台预告，江南北部至西南地区仍有较强降水，面前电厂存煤可用天数相对安全，且清洁能源替代作用也在冉冉增强，电厂补库需求仍未大范围开释；非电方面，化工板块发扬尚可，煤化工品种利润可不雅，企业开工多督察高位，采购相对积极，建材板块需求有所下滑，末端需求发扬一般。入口方面，卑劣需求疲软，入口煤性价比延续走低，价钱偏弱运行，卑劣询货压价显豁。全体来看，煤炭开工率小幅回升，六月为安全分娩月，产量大幅增漫空间或受到制约，需求端渐渐插足电煤破费旺季，煤价止跌企稳，但面前各秩序库存仍处相对高位，且南边握续降水导致水电等清洁能源对火电替代效应突显，供强需弱情况仍未改革，展望煤价涨幅有限，柔和近期天气情况。

　　五、原油：国际油价高位轰动，仍有上行可能

　　原油偏强运行，受以色列对艰苦伊朗影响，国际原油价钱大幅攀升，周内以伊彼此艰苦握续，且未见收缩迹象，但原油高位轰动，未进一步上行。面前原油主要复古依旧来自于中东地缘突破，两边就铀浓缩问题难以完了一致，周末好意思国艰苦伊朗三处核设施，伊朗议会合计应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国度安全委员会手中，对油价变成新的提振，另外上周好意思国贸易原油库存下降以及夏日出行旺季也有一定厚谊复古。利空身分方面，IEA大幅上调供应增长预期，同期伊朗虽要挟关闭霍尔木兹海峡，但到面前石油出口并未中断，同期据悉好意思国原油分娩商为锁定高涨的油价增多套保头寸，也给以油价上方一定压力。多空博弈之下，原油波动率加大。后市需柔和伊朗奈何复兴，突破是否会扩大至中东地区，也门胡塞武装、黎巴嫩真主党以及与德黑兰缔盟的伊拉克武装组织是否会加入交往，此前以伊彼此膺惩带来的地缘风险已被基本计价，但好意思国介入及突破扩大带来的影响将进一步复古油价。

　　六、回来：中东地缘未见降温，甲醇高位轰动

　　中东地缘突破未见缓解，甲醇延续涨势，面前伊朗境内甲醇安装由于安全原因一皆泊车，入口缩量预期进一步增多，复古沿海地区基差走强，另外伊朗是大众紧要原油输放洋，原油价钱高涨推进聚烯烃等家具价钱上行，进而对甲醇价钱变成正反馈。国内供需方面来看，国内安装产能哄骗率进步且有进一步上升的趋势，煤价止跌后小幅反弹，但甲醇价钱高涨再度增厚煤制及焦炉气安装利润，现时利润空间下厂家难有减产意向。需求端详对自如，夏日升温卑劣步入破费淡季，需求增漫空间有限，且跟着甲醇价钱高涨，卑劣失掉加重，各异厚谊有所增强，不排斥后续有卑劣存降负和泊车可能。空头主要逻辑主要来来自于弱需求及煤价下落带来的甲醇安装高利润，跟着甲醇价钱高涨，这两方面身分均获得强化，但面前中东地缘突破带来的入口缩量预期一经市集交易干线，短期来看若地缘弥留氛围握续则延续稳中偏强走势，若形态收缩则高位回落，而伊朗分娩及出受限带来的影响将在7月后体现，故近月合约发扬相对更强，同期也需介怀，现时期现货价钱均已接连年内高点，即冬季伊朗安装受限气影响全线泊车时价钱，老家缘突破带来的入口缩量或已基本计价，延续博弈价钱高涨的风险也在加大，若短期突破握续，盘面高位轰动的可能性更大，若形态握续未见收缩，则盘面有回补贴水需求，密切柔和形态变化。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年6月23日

　　张晨，长安期货煤化工讨论员，对煤炭偏激关联产业有系统的表面学习经验，插足期货市集以来，主要崇敬能源煤及煤化工关联品种的讨论职责，善于从策略导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析才调。

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